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2024年下半年至2025年一季度，家电行业在国家以旧换新政策及外洋市场拓展的双重驱动下，展现出强劲增添动能。商务部数据显示，2024年9月至2025年4月，家电类商品零售额一连8个月坚持两位数增添，其中4月增速达38.8%，位列16大类消耗品之首。这一趋势在2025年一季度得以延续，家电板块上市公司整体营收同比增添13.66%，归母净利润增幅达25.29%，均创近年新高。

政策盈利激活内需市场

以旧换新政策成为家电行业增添的焦点引擎。2025年1-4月，超3400万名消耗者加入家电以旧换新，发动销售1745亿元，家电和音像器材类商品零售额同比增添23.9%，远超同期社零增速。从细分品类看，清水器、油烟机等线下销售额增速超40%，废旧家电拆解量同比增添25%，印证了政策对消耗升级的拉行动用。

以空调行业为例，2024年上半年受天气及消耗审慎影响，行业零售量同比下降1.8%;但自8月国补政策落地后，市场需求迅速激活，2025年一季度白电企业营收同比增添16.01%，净利润增幅达12.28%。龙头企业美的集团2025年一季度营收增添20.61%，净利润增添38.02%，创四年来单季新高;格力电器净利润增添26.29%，创一季度盈利纪录。政策不但推动短期需求释放，更通过装备更新津贴刺激高能耗家电汰换，为行业注入恒久增添动力。

外洋市场成为第二增添曲线

在政策激活内需的同时，家电企业加速结构外洋市场。2024年，格力电器外销收入同比增添13.25%，巴西区域销量增添75%，东欧专卖店突破200家;美的集团外洋自有品牌电商销售收入增添超50%，OBM营业占比达智能家居外洋收入的43%。2025年一季度，美的外洋销售增添约30%，ToC营业外销同比增添超30%，ToB营业中工业科技增添45%。

海尔智家作为全球化结构的典范代表，2024年外洋收入占比达49.8%，营收增速高于海内市场。自2019年以来，其外洋收入增速一连领先海内，2024年空调出口量同比增添40.4%，规模直逼内销。中国家用空调2024年总产量达1.95亿台，出口量同比增添40.4%，创近十年产能使用率新高。只管面临关税扰动，但中国家电产能全球占比达67%(家用空调达80%)，短期难以被替换，新兴市场崛起更提供了恒久增量空间。

高分红与低估值并存，投资价值凸显

家电企业的高分红特征进一步增强了其投资吸引力。2024年，美的集团分红率达69.31%，格力电器和海尔智家分红率亦显著提升，家电行业分红率超90%的公司达16家，其中8家分红率超100%。从现金流看，白电企业谋划活动现金流量净额普遍高于净利润，资源开支占比低，具备一连分红能力。目今，家电板块整体估值处于2012年以来的历史中低位，股息率排名居前，为投资者提供了“下有分红托底，上有生长空间”的机缘。

行业趋势：内外协同与恒久增添

兴业证券指出，2025年家电内需有望在国补延续下一连向好，资金实力强、渠道笼罩周全、中高端产品结构完善的龙头企业将优先受益。外洋市场方面，成熟市场以存量更新为主，新兴市场则依附生齿盈利及家电渗透率提升，展现出恒久增添潜力。2015-2024年，中国家电对新兴市场出口景心胸显著高于蓬勃市场，产能结构完善、具备自有品牌外洋竞争力的企业将进一步提升全球份额。

结语

从政策激活内需到外洋市场拓展，从高分红特征到低估值优势，家电行业正迎来“政策+市场”双轮驱动的增添周期。龙头企业依附品牌、渠道及工业链优势，构建起强盛的规；こ呛，而新兴市场的崛起则为行业提供了更辽阔的增添空间。在内外需协同共振的配景下，家电行业有望延续高质量增添，为投资者创立恒久价值。