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第一章 行业概况

1.1军民融合实质上是军民领域资源的合理设置和充分使用

军民融合中的“军”一样平常是指军队，以及肩负武器装备科研生产使命的军工企业
；“民”泛指除“军”以外的国有企业、民营企业、高校、民用科研院所等单位。以往军民界线过于明确，互动相同较为难题，信息差池称问题较为突出，因重复建设造成的资源铺张较为严重，军民融合将会极大地增进资源要素在军企和民企的自由流动，实现军企和民企的良性互动，阻止不须要的或者重复的开发研究支出。

“军民融合”就是要在坚持军工焦点能力的条件下，推动军民通用科技资源的双向流动和资源共享，突破军工经济和军队装备包管自成系统、自我关闭、高度垄断的生长名堂，解决国防科技和军事装备立异领域动力缺乏、活力不敷的问题，形成经济效益与国防效应、战斗力与生产力双赢生长的新名堂。由于各国详细国情的差别，军民融合生长的模式、战略选择等方面必定各不相同，中国的军民融合实验方法主要包括“军转民”及“民参军”。

1.2军民融合是一国经济社会生长及国防军队建设的必定

（1）从国防军队建设角度看，战争形态演变关于手艺及资金提出新需求，需要军民融合来破除逆境

战争形态升级关于手艺水平需求提高，需要通过军民融合实现军民手艺转化。进入21世纪新阶段，随着信息时代的到来，网络、大数据、智能、赛博等手艺的生长，增进了物理域和信息域的战争内在一直深化和演变，电磁频谱和网络空间的运用和控制也远远凌驾了电子战领域，战争形态正从机械化战争向信息化战争转变。而现在许多尖端科技手艺往往是民营企业占有先导职位，尤其是前沿手艺、质料、高端装备等领域，民营企业甚至比军工企业更胜一筹。因此，需要军民融合来为知足未来战争的手艺需求。

现代战争本钱越来越高，全球军费增速放缓，需要军民融合提供资金支持。战争形态的改变，是工业革命在军事领域里的体现，是各国经济实力的比拼。现在的信息战、网络战、空天一体战等战争形态重新界说了战争形态，信息系统支持下的机械化战争本钱高昂，据新华网报道，美军在一次激光武器拦击导弹乐成的试验后评估，用准确制导武器拦击对方袭来的导弹，本钱高达几十万甚至数万万美元。未来的信息化战争，其对资金需求越来越重，天下各国国防预算增速放缓的同时武器装备对军费的需求越来越高，简单的国家投入难以知足未来战争的需要，国防预算将面临后劲缺乏的尴尬田地，而通过实验军民融合可有用解决这一逆境。

（2）从经济社会生长角度来看，军民融合可以增进经济和社会生长

军工企业在手艺和装备制造领域拥有富厚的履历和超前优势，国防建设关于经济建设和社会生长保存“溢出效应”。最先进的科技效果往往首先爆发于军事领域，此后由军事领域向民用领域转移，推动民用工业的转型升级。例如：航天飞机既可以运载太空武器，又可以建设民用空间站
；人造卫星最先是单独用于军事领域，现已发动广播电视、通讯、教育等民用手艺的前进。

军民疏散的配景下，军事科技效果仅仅应用于军事领域，容易造成资源铺张。因此，从经济生长的角度来看，军民融合将让双方科研要素更好地融会，使用军用手艺和能力刷新古板工业，生长高新手艺工业，为社会创立出更大的价值，增进和发动国民经济的生长。

1.3军民融合往往能助推军工行业的牛市行情

（1）就个企来看，军民融合有利于扩展企业下游需求空间、降低谋划危害，助力企业业绩及市值提升

受益于军转民的盈利，？低视近4年营收与净利润复合增添超32%，市值增添超500%。？低视建设于2001年，主营视频监控营业，主要效劳客户为政府及事业单位，包括公安部分、交通部分、学校等。2013年头，公司将面向小微企业、家庭和小我私家的民用营业定位为互联网营业，并凭证互联网行业的特点，进一步加大在该领域的投入，组建专业化团队，明确谋划思绪和战略，四年时间，公司民用营业生长迅速，海内外市场份额逐年升高，据权威市场调研机构IHS报告，？低视占全球视频监控市场份额的21.4%，位列全球第一。2013年头至今，？低视4年营收与净利润复合增添超32%，市值增添超500%。

受益于军民融合，波音公司数次化解倒闭危害，公司股价20年增添735%。美国波音公司现在是全球最主要的民用飞机制造商，同时也是军用飞机、卫星、导弹防御、人类太空航行和运载火箭发射领域的全球市场领先者，可是波音历史上却两次面临倒闭危害。

一战后，军用飞机的需求量大大镌汰，波音公司陷入了逆境，无奈之下，首创人威廉·波音将眼光转向民用，先后开发了著名的40A型邮政机、80A型客机和波音247客机，乐成阻止了倒闭的危害
；二战后，由于军方的订单萎缩，波音公司再次面临
；，时任公司总裁的威廉·艾伦投入巨资生长民机营业，再一次取得乐成。

冷战竣事后，国防预算缩减，美国政府勉励航空航天和军工领域并购整合，波音公司举行了多次并购，进一步增强了波音公司军机以及防务信息和空间领域的实力，现在，波音公司的军用和民用航空收入占比基内情当，波音公司20年间业绩增添的同时股价更是实现了735%的增添。

（2）就军工行业来看，“军民融合”往往会成为催化军工行业行情的主要因素

纵观海内军工行业走势，军民融合政策或效果落地，往往在军工行情走势中饰演主要的驱行动用。军民融合及其配套政策包括资产证券化、院所改制、军转民和民参军诸多看法，纵观十年来军工行业整体走势，我们发明2010年和2014年两波军工行情上扬都陪同相同的逻辑：“刷新预期升温→引发军工行业危害偏好提升→行军工业估值中枢上涨→股价上涨”，军民融合看法在军工行情中饰演着催化剂的作用。

我们以为，相比于业绩水一律内在因素和市场偏好或事务催化等外部因素，军民融合预期关于军工上市公司股价的影响更为久远，影响幅度更为强烈，是触发众多军工个股行情的主要驱动因素。

第二章 商业模式与手艺生长

2.1工业链剖析

军民融合行业处于工业链的中游，对上下游工业起到了要害的作用。上游工业主要是军工装备的制造商，包括了盘算机、集成电路等，下游行业则是主要应用方面，包括船舶、电子信息等。

2.2军民融合模式剖析

由于历史生长和地缘政治等缘故原由，各国军民融合生长模式均泛起出其奇异性。天下典范军民融合主要有四种：美国“军民一体化”模式、日本“以民掩军”模式、以色列“以军带民”模式、俄罗斯“先军后民”模式。各国军民融合模式虽有差别，但总体来说，都是突破军民壁垒，实现资源在军民两概略系的双向流动。军民融合深度生长已成为天下各国提升综合国力的必定选择。

（1）美国：为解决冷战后资源设置失衡问题，形成“军民一体化”模式

“军民一体化”是美国包管天下军事和经济霸主职位的要害因素。二战后，美苏两国睁开了恒久的军事竞赛，为了强化国防实力，美国推行了“先军后民，以军带民”的政策和军民疏散的国防购买制度。在这种体制下，美国1/3的科学家和工程师从事国防科技事情，政府科研经费70%用于国防，可是效果却并没有获得响应的经济回报，冷战竣事时，军工工业只创立了6%的GDP。

美国政府深刻熟悉到军民疏散倒运于手艺立异和国民经济生长，并由此接纳了一系列步伐推动军民一体化。主要包括：

推行“先军后民、以军带民”的政策
；

通过国家公布和制订规则政策以及军政部分的协作增进军民融合
；

培育开放型工业链和军民连系型立异主体
；

私营企业手艺和资源可共用。

其军民一体化共履历四个阶段：起步阶段、连系阶段、深入融合阶段以及一体化阶段。

（2）俄罗斯：苏联解体后俄罗斯为确立大国职位，推行“先军后民”模式

俄罗斯为保大国职位推行“先军后民”生长经济。冷战时期，美国和前苏联举行了长达近半个世纪的抗衡。苏联关于军事政治的思量远远高于对经济实力的思量，但随着苏联解体、冷战竣事，已往以军事为主的国际竞争酿成了以经济实力和科技水平为主的综合国力的竞争。

陪同着军事订单的大幅镌汰，严重的产能过剩造成了俄罗斯在军工生产的诸多领域落伍于美国，为了重新确立大国职位，俄罗斯制订了多项步伐，鼎力大举推行军民融合。近几年，俄罗斯对民用航空工业的生长更是抵达了空前重视的水平，相继出台了促举行业生长的“双子”战略（《2030年前航空工业生长战略》和《2025年前航空工业民用产品出口生长战略》），为俄罗斯民用航空业夯实内部能力、拓展外部市场提供了包管。

（3）日本：作为二战战败国军事生长受限，因而接纳“以民掩军”模式

日本实验“以民掩军”的战略，是二战战败后的无奈之举。日本“以民掩军”模式有其特殊的历史配景，作为二战战败国的日本，1947年公布实验《日本国宪法》，其中第二章第九条划定“日本国民衷心钻营基于正义与秩序的国际清静，永远放弃以国权发动的战争、武力威胁或武力行使作为解决国际争端的手段。为抵达前项目的，不坚持陆？站捌渌秸盗，不认可国家的征战权”。在这一划定下，日本不得不钻营其他途径生长军事，“以民掩军”应运而生。

高度集中的一元化治理体制与政、军、民相连系的决议运行机制是日本军民融合有用执行的要害。日本总理大臣亲自掌管国防事务，防卫厅主座详细认真武器装备生长和采购妄想的监视执行，这种高度集中的一元化治理体制同其政、军、民相连系的决议运行机制相辅相成。经由自下而上的协调最后通过的妄想和决议往往能获得政、军、民三方面的一致赞许并能协调一致地接纳行动。

勉励生长军民两用手艺，众多政策优惠发动企业起劲性。日本国防采购将国防条约作为一种手段，增进先进手艺尤其是具有军民两用的先进手艺生长。1992年，日本自卫队采购的电子通讯器材中84%为军用标准装备，其余则为军民两用产品。

军工企业生长军民两用手艺和相关产品，不但可以获得国家经费支持，还增添了民品手艺含量及种类，极大地动员了军工企业起劲性。另外，为了
；た缮返闹氐忝窦淦笠岛椭饕飞，日本政府将军品产值占企业总产值10%以上的企业列为重点军工企业，并从经费、政策、治理等方面实验政策倾斜。

（4）以色列：特殊地理情形及清静时势，催生“以军带民”模式

“以军带民”模式是以色列包管主权和领土完整条件下生长经济的必定选择。以色列开国至今周边情形一直十分主要，对内与巴勒斯坦保存领土之争，对外受到仇视的阿拉伯国家困绕。由于以色列特殊的地理与清静情形，使得以色列对国防工业十分重视，其军事工业很是蓬勃，同时为了生长经济，以色列实验“以军带民”的军民融合生长路径，用先进的军工手艺发动国民经济的生长。

四种步伐包管以色列实现“军转民”：

将国有军工企业举行公司化改制。例如，将拉斐尔武器生长局等国家机构改制为企业制公司，实验自主谋划、自尊盈亏企业化治理
；

勉励民企进入军工领域，支持军工企业将部分国有资产向社会出售或在外洋上市。好比，库尔工业公司收购了塔迪兰通讯公司股份，以色列航空工业公司拍卖了部分下属企业，1999年在美国上市的以色列军工企业达70家
；

以色列重视吸收外洋先进手艺和开展国际相助。通过购置专利、获得生产允许证、引进成套装备、约请外洋专家等战略，普遍吸收外洋先进的军事装备研制手艺，通过争取外洋贷款的方法来获得武器系统生长所需的手艺资金。例如，以色列与美国、法国、英国、德国等国家相助的“箭”式反战术弹道导弹妄想中，美国提供的经费占研制总经费的73%
；

重视教育投入和人才作育，吸纳人才投入国防科技行业。以色列是全球教育投入领先的国家之一，现在公共教育支出占GDP的比重仍坚持在5%以上，同时，大宗的科技人才被吸引到国防工业中，天下凌驾65%的科技职员受雇于国防科研机构和军工企业。

2.3手艺生长

十雄师民融合要害手艺

2018年5月25日，“新时代军民两用要害手艺钻研会暨建德军民融合工业生长论坛”在浙江省建德市召开，论坛时代，中国科协军民融合学会联合体评选并宣布了十个未来20-30年决议我国军民融合领域科学手艺水平的前沿科学问题和工程手艺难题。

新一代认知物联网要害手艺研究

在中国特色社会主义新时代，智慧社会、数字中国的建设亟需更智慧、强盛、成熟的物联网手艺，从它爆发的数据中获取更多价值。然而，现阶段物联网手艺的数据收罗能力和数据效劳能力，已无法知足传感器数据天生速率和规模的一直增添。为解决上述问题，亟需研究新一代认知物联网，解决以下两个要害科学问题：

（1）构建新一代“人—机—物”三元盘算系统，提高数据收罗能力。将跨时空的同类和异类传感信息举行搜集和融合，通过影象、学习、判断和推理，以抵达快速、有用认知情形和工具种别与属性的目的。

（2）建设新一代知识发明理论，提高数据效劳能力。借助大数据和人工智能手艺，通过非明确编程方法，实现一连学习、展现事物模式、提高展望能力和决议水平，从而包管知识学习与数据增添坚持同步。

都会重大情形下轻小型无人机探测识别与控制手艺

随着我国低空空域管制逐步开放和轻小型无人机手艺飞速生长，无人机违规航行案例日益增多，严重影响国家公共清静。

现在探测和控制手艺均无法实现都会重大情形下轻小型无人机的周全探测与控制，若突破新的有用发明与处置惩罚阻挡理论与手艺，关于解决低慢小目的探测管控这一天下性难题，周全提升国家清静，推动工业生长具有十分主要的意义。该手艺的要害难点：

（1）现有手艺尚难有用解决都会重大情形下轻小型无人机探测问题。

简单探测手段难以实现都会重大情形下的轻小型无人机探测，纵然综合使用多种探测要领，由于效费比无法睁开大规模安排。

（2）顺应都会特点、阻止二次毁伤的阻挡计划很少。

现在的处置惩罚阻挡计划在都会重大情形下都保存显着缺乏，难以清静可靠发射。

用于社会公共清静危害防控和区域清静包管的立体化多维度安检手艺

近年来，面临日益多样的清静威胁，社会公共清静防控需求一直增添，使用现代高科技手段修建社会清静危害防控系统的需求日益突出。安检手艺是社会公共清静防控系统的主要组成，主要作用是在多种情形下实现职员、物品和交通工具的识别、检查与危害预警。在未来，怎样进一步连系前沿手艺，实现立体化、多维度、智能化、集成化的一站式安检，将是一个天下性的工程难题。

在现实应用中，安检手艺主要可以分为人检、物检、车检和多元信息综合研判四个方面。怎样高效、多目的、远距离、非接触、无感知地收罗职员、物品和交通工具的特征信息并进一步完成自动预警，将是安检手艺的生长趋势和要害挑战
；诙嘀质忠盏牧⑻寤⒍辔刃畔⒒袢　⑵饰觥⑷诤虾妥酆涎信薪俏蠢窗布焓忠沼τ蒙さ闹氐闫。

量子盘算机手艺

量子盘算是应用量子力学原理，借助量子态的叠加特征，实现高速并行运算的一种新的盘算模式。量子盘算机是存储及处置惩罚量子信息的物理装置。与经典盘算机相比，量子盘算机的突出优点是存储能力强、运算速率快。量子盘算的原理与古板盘算机的原理截然差别，古板盘算机接纳单路串行操作，而量子盘算机接纳多路并行操作，二者运算速率保存数目级的差别。

2011年，加拿大D波（D-Wave）公司宣布了全球第一款商用型量子盘算机D-WaveⅠ，其运算速率可达128量子比特。2013年，D波公司研制的D-WaveⅡ量子盘算机投入使用，其以全新超导处置惩罚器为基础，运算速率达512量子比特，现在已在美国国家航空航天局的量子人工智能实验室投入使用。从手艺生长阶段看，虽然超导量子盘算机已在洛克希德?马丁、谷歌、美国国家航空航天局等少数几家机构有零星应用，但其还面临着编程能力弱、情形要求高、功耗大等问题，尚难以实现大规模的普遍应用，各国科学家还在起劲探索新的解决计划。

与经典盘算机相比，量子盘算机的突出优点是存储能力强、运算速率快的特点，有望引发未来信息手艺革命。

卫星激光通讯手艺

卫星激光通讯手艺是使用激光束作为载波，举行星间、星地信息双向传送的一种新兴无线通讯手艺。卫星激光通讯具有的一系列优点：激光通讯的载波频率比微波通讯高，带宽资源富厚，能够知足未来航天活动日益增添的通讯需求
；激光通讯终端还具有体积小、质量轻、功耗低等特点，很是适相助为卫星有用载荷。

卫星激光通讯依附其带宽优势，已成为解决微波通讯的带宽和容量限制的有用手段，具有普遍的民用和军用潜力。2013年7月欧洲航天局发射的Alphasat卫星是全球首颗营业型激光通讯卫星系统。

然而卫星激光通讯适用化尚面临着诸多挑战，好比，激光波束窄，载波捕获难度大
；星地链路效果易受大气效应的影响
；配景杂光光源对光吸收机的滋扰严重等。许多要害手艺尚有待进一步突破。

南海渔业、旅游、维权平台装备工业科技生长

日益增添的南海渔业、旅游、维权需求和重大的生长空间与其开发建设缓慢不相顺应
；现在海洋数据群集征象等问题仍然保存，智慧能化建设和海洋数据库、陆海统筹生长的整体结构需要进一步增强
；我国现在已经具备渔业、旅游、维权平台装备工业生长的手艺水平和能力，但在南海结构和生长建设的应用还不敷，有待进一步挖掘
；海上运载装备平台、恒久驻留平台、海洋立体监测、探测、遥感通讯网络等平台装备军民通用手艺的研发和应用亟需加速推进。

舰船自主无人综合手艺

包括无人潜器、舰载无人直升机、无人水面艇？⑽奕饲逼鞯淖钪漳康氖，开发无人潜器作战模式、研制嵌入军事使命作战模式的多种功效件，形成标准？，生长成基于标准？榈氖姑芍匦律柚玫闹悄芸刂莆奕饲逼。无人潜器的生长偏向，实现无人潜器系统自主运行，凭证情形和自身状态来决议其行为的能力，完成情形探测和剖析、运动决议、最优路径实时妄想，轨迹闭环控制、自主寻的和避障，实现可自主完成军事使命作战模式的多功效智能深潜器。

舰载无人机的下降接纳是现在困扰无人机
；褂玫囊桓鑫侍，现在牢靠翼无人机大部分是靠古板的舰载阻拦网或伞降水面打捞接纳，很容易带来使用清静隐患或高昂的后期维护本钱。

现在，无人水面艇生长面临的挑战是为USV提供自主的自顺应能力和手艺，有助于障碍规避和威胁阻止，是完成反水雷战、海上清静、反潜战和水面作战使命的支持手艺之一。

舰船动力储能再外行艺

包括大功率燃料电池动力手艺、舰船超导磁储能系统手艺、舰船大容量集成化飞轮储能发电机手艺。

以激光、粒子束以及电磁炮为代表的新看法武器将成为舰船的主要攻击实力，这类新看法武器大多需要大功率脉冲电源，这对舰船能源治理系统，包括能量贮存、大功率释放、能量高效高速控制的手艺要求都是亘古未有的。

极地航线特色装备手艺

包括面向极地海冰转变的雷达监测系统手艺、模拟极地的冰水池手艺。

海上活动所面临的要害挑战之一是由漂浮冰山导致的船舶遇险。北极部分地区的大雾可能导致海上能见度近乎为零。这些来自自然的挑战，需要更完善的冰山和船只跟踪系统，而全球情形清静与监测系统可担此重任。雷达监测系统涵盖传感器、通讯、遥感等手艺，是集成多个领域的重大手艺系统。

海洋与战场信息集成融合手艺

包括天基监测系统手艺、岸基监测系统手艺、
；嗖庀低呈忠铡⑺录嗖庀低呈忠。海洋与战场信息集成融合手艺基于海洋监测手艺，是通过建设舰艇编队数据传输网、海洋情形监测信息综合网等作为海陆空天潜一体化网的下层网，再加上军方装备在陆地、空中、海中手艺侦探设施提供的信息，都组成一体化网络的源信息，并通过电子信息手艺感知、探测、收罗、传输军事海洋信息，并剖析、处置惩罚、融合、综合使用军事海洋信息，从有用的信息中相识敌情我情、海洋情形、战场态势，连系军标数据库、电子地图库、辅助决议程序、辅助评估程序，形成实时、可信、动态、有数字标定的作战态势图，它是实现未来的数字化、透明化战场的基础。

海洋情形监测手艺是对？铡⒑Ｃ妗⒑Ｋ⒑５住⒑０丁⒑５褐鼙弑⒌奈锢怼⒒А⑸铩⒌刂收飨蠛屠叹傩械氖硬臁⒏兄⒄闪俊⒓吐肌⑵饰觥⒓嗫。着重海洋动力情形监测和海战场情形监测，论证海洋监测在海洋生长和维权活动中的支持先导作用。

指数因素首发专利情形

Wind军民融合指数共有109只因素股，其中江航装备（688586）与霍莱沃（688682）拥有首发专利，划分有175项与7项。

第三章 行业生长现状、驱动因素与危害剖析

3.1市场生长现状

目今，我国军民融合市场正处在高速成恒久，rb88随行版数据显示，2018年我国军民融合总产值达3.41万亿元，较2.84万亿元增添20.07%。2019年我国军民融合总产值达3.98万亿元，同比增添16.72%。

从细分市场来看，现在我国军民融合主要集中在民用领域。rb88随行版数据显示，2019年军民融合民用领域产值为3.46万亿元，军用领域产值为0.52万亿元。

（1）“民参军”已取得一定效果，“军转民”或将成为军民融合政策下一重点

“民参军”已取得一定效果：现在，国防科技工业包括六大行业：核工业、航天、航空、船舶、武器、军事电子。除此之外，中央企业、高校、科学院、地方国企，以及民营企业等，都是国防科技的主要加入者、肩负者。据国防科工局不完全统计，天下或许有7000个相关法人实体，十雄师工集团约莫仅占十分之一。从武士为质方面，“两证合一”实现后，民营企业的准入流程将得以简化，准入门槛大幅降低，“民参军”的推动已取得一定效果。

“军转民”扫清执法障碍，或将成为下一步发力偏向。原《国防法》划定，国防科技效果主要是“效劳于强军目的”，若是向社会转化，必需要经由国务院中央军委的特殊审批，因此限制了军用手艺和科技效果向民用转换。天下人大去年年底修改了《国防法》，除了为军队效劳以外，凭证有关的划定可以“开放为社会效劳”，消除效果转化的执法障碍，或将成为军民融合政策下一个发力偏向。

“军技民用”或将增进社会科技厘革并形成新的生产力。军用手艺举天下之力研发，军工部分的生产装备、手艺、职员等与民用工业部分相比可能有一定优势。军用产品对本钱较为不敏感，更关注产品在极端条件下的使用，因此通常产品稳固性与清静性相较民品也占优。但另一方面，其本钱之高也制约其规
；τ，因此军用产品一样平常会领先民用产品数年时间。但随着手艺的成熟和规
；τ，军事科技的解密和民用有望带来新的科技厘革并创立新的生产力，例如互联网、电脑、GPS、CDMA等应用。另外，我国军用企业将有望面临更辽阔的市场空间，业绩弹性较大。

“军转民”有望完善我国各领域工业链，提高抵御外部危害能力。从宏观情形来看，由美国挑起的逆全球化苗头叠加疫情影响或将恒久影响国际经济商业，国际经济形势的转变让古板“外循环”受损严重，增强海内大循环成为牢靠海内的工业链实力、对冲外洋经济波动危害的有力武器。“双循环”是指海内大循环为主题、海内国际双循环相互增进的新生长名堂。关于军用市场，我国军用“外循环”天生薄弱，通常已自成系统建设较为完整的工业链。军转民工业趋势有望资助我国其他民用领域完善工业链，提高抵御外部危害能力。

（2）民用航空航天等偏向有望率先取得转换效果

详细到受益板块，民用航空航天等偏向有望率先取得转换效果。凭证rb88随行版数据，现在军工工业中80%以上部分和民用工业相通，而军事上的焦点手艺需要严酷保密的部分，已经不凌驾20%。由于军用产品对可靠性和稳固性要求较高，对产品更新换代较为不敏感，民用科技公司在芯片、通讯、人工智能、大数据等前沿手艺方面，可能已取得一定领先职位，在许多工业控制领域的手艺标准的明确或许也不亚于军方。

关于低端产品方面，民用工业的企业面临强烈市场竞争，可能也拥有一定本钱和规模效应的优势。因此，我们以为军用手艺的优势可能更多在航空航天、高端细密装备制造、核手艺等民用榨取涉足领域。民用航天、民用卫星、民用航空等偏向有望率先取得转换效果。

民用航空

大飞机C919进度如常，量产后或将拉动民用航空制造的工业链。C919大型客机是中国凭证国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机，座级158~168座，航程4075~5555公里。

2020年11月27日，C919飞机型号检考批准书评审会在江西南昌召开。中国民航上海航空器适航审定中心签发C919项目首个型号检考批准书（TIA）。这意味着C919飞机构型基本到位，飞机结构基本获得验证，各系统的需求确认和验证的成熟度能够确保审定试飞清静有用，同时也标记着C919飞机正式进入局方审定试飞阶段。

凭证中国谋划报4月1日报道，C919的中央翼前梁已经开铆。飞机的中央翼是毗连左右大翼的结构，用来遭受双方大翼的升力和机身的重力，是整架飞机受力最主要的部件。中央翼前梁的开铆意味着其机翼供应商的中航西飞批产的生产准备事情已经举行到一定阶段。

2021年3月1日，东方航空与中国商飞正式签署购机协议，上海东方航空首批将购置5架C919客机。

现在C919的试飞取证事情，仍在举行中。待其量产之时，C919或将形成大型而成熟的工业链拉动效用，成为我国“军技民用”的又一优异树模，建议关注C919工业链。

北斗应用

现在北斗三号全球卫星导航系统正式开通。北斗系统已提供导航定位和通讯数传两大类、七种效劳。详细包括：面向全球规模，提供定位导航授时（RNSS）、全球短报文通讯（GSMC）和国际搜救（SAR）三种效劳
；在中国及周边地区，提供星基增强（SBAS）、地基增强（GAS）、细密单点定位（PPP）和区域短报文通讯（RSMC）四种效劳。

军用市时势临终端更新升级：北斗卫星导航系统可以应用在地地导弹、逍遥导弹、制导导弹以及种种各样的高精度攻击武器，可以为这些武器提供准确制导、定位、计时以及测速。当北斗与惯性制导、地形匹配、红外等原有武器的导航方法相结适时，可以进一步提高武器系统的抗滋扰能力，实现在重大天气条件下的全天候准确攻击，特殊是针对特定地区、特定目的的准确攻击。

现在军用市场上部分终端较为老旧，早已不可知足国防现代化需求。2020年北斗终端产品将最先面向北斗三号应用周全更新换代，届时将催生北斗新一轮工业化，规
；⒐一さ娜瘸。在军费组成中，装备用度占比自2010年以来一连攀升，现在已成为军费预算中占比最大的部分。“北三”组网乐成，装备替换也许会向北斗终端有所倾斜，北斗相关工业链有望受益。

民用市场上，北斗系统一直深化与古板领域营业融合，并加速与新兴手艺相互赋能：我们以为，北斗不但可以使我国军用导航挣脱美国GPS的牵制，实现自主可控，同时，加速“北斗+”也将有望开启重大民用市场。2020年5月18日，中国卫星导航定位协会在京宣布《2020中国卫星导航与位置效劳工业生长白皮书》。白皮书显示，2019年我国卫星导航与位置效劳工业总体产值达3450亿元，较2018年增添14.4％，预计2020年抵达4000亿元。其中，与卫星导航手艺研发和应用直接相关的工业焦点产值为1166亿元，在总产值中占比为33.8％。随着“北斗＋”应用的深入推进，由卫星导航衍生发动形成的关联产值继续坚持较高速率增添，抵达2284亿元，有力支持了行业总体经济效益的进一步提升。

北斗与5G相互赋能。5G与北斗相互赋能，将带来以下改变：提升5G系统时间同步精度，推动信息基础设施授时功效自主可控
；扩展北斗舷笼罩规模，构建室内外无缝定位系统
；提升效劳性能，缩短首次定位时间，提升定位精度。中国信息通讯研究院手艺与标准研究所副所长万屹体现，“5G+北斗”相关的基本手艺和理论已经具备，现在已进入标准化阶段，这一历程约莫需要2年。

在智能网联汽车领域，北斗高精度时空效劳助力中国智能网联汽车落地：在大大都的车联网应用场景中，通常需要通过多种手艺的融合来实现精准定位，包括GNSS、无线电（例如蜂窝网、局域网等）、惯性丈量单位、传感器以及高精度地图。卑劣天气、重复场景、非视距场景和车载传感器不稳固情形下，高精度定位在自动驾驶中起决议性作用。凭证IMT-2020(5G)推进组视察，车企对辅助自动驾驶定位要求通常在0.5m-1m内，关于自动驾驶定位需求在10cm-20cm之间。在海内而言，北斗卫星的定位精度丈量值是在4~5m的水平，高程5~6m的精度水平，和GPS卫星的定位精度相仿。使用地面基站，凭证rb88随行版数据，北斗高精度定位误差可抵达0.1m，可知足大部分车企自动驾驶定位需求。

总结而言，自去年北斗三号系统组网与开通后，我国已在北斗全球化偏向上取得一定成绩。随着北斗与其他军民手艺的融合，北斗将发动海量应用生长并撬动重大潜力市场。军用市场方面，“北三”组网乐成，装备替换也许会向北斗终端有所倾斜，北斗相关工业链有望受益。民用市场方面，北斗系统一直深化古板领域营业融合，并加速与新兴手艺相互赋能。北斗高精度可支持亚米级精度定位，未来有望普遍运用于行业应用和公共应用，有望迈向“标配化”生长的新阶段。

商业航天

卫星互联网竞赛如日中天，我国老牌军企+“私营户”的模式有望赢得先机。在目今全球卫星互联网日益强烈的竞争中，我国生长相关工业迫在眉睫。现在，中国低轨卫星玩家分为老牌军企和民营企业，形成独具我国特色的市场加入者谱系。

卫星互联网除了在通讯方面可与5G、物联网等手艺融合赋能外，其自身带有自然的国防战略意义。然而布设低轨卫星星座研发时间长、难度大、资金要求高，关于商业航天企业的前期造血能力、盈利模式和综合能力磨练较多。同时，商业航天的最终目的为盈利，而有可能未能完全从国家战略层面出发。因此，军工企业的引领可补足商业航天多方面盲点，形成具有我国特色的市场加入者谱系。

“国家队”以航天科工的虹云、行云工程，航天科技的鸿雁星座，中电科的天象星座为代表，现在已围绕卫星互联网建设，起源形成一个细分工业。国家重点航空工程的介入以及鸿雁、虹云两大工程的起步，有望荟萃国家的实力实现低轨道卫星星座项目的率先突破，复制北斗星座系统的快速建设和应用推广。另外，在国家实力的向导下，相关工业链有望快速培育和成熟，并通过领先优势占有优质轨道、频率等稀缺资源，给宽大民营商用运营项目提供更好的生长情形和工业链基础。

工业链端，我国商业航天企业完成了从卫星设计研制、火箭研制发射到卫星在轨运营及商业化应用的“从0到1”，商业航天企业生态正在逐渐完善。国家重点航空工程的介入以及鸿雁、虹云两大工程的起步，有望荟萃国家的实力实现低轨道卫星星座项目的率先突破，复制北斗星座系统的快速建设和应用推广。另外，在国家实力的向导下，相关工业链有望快速培育和成熟，并通过领先优势占有优质轨道、频率等稀缺资源，给宽大民营商用运营项目提供更好的生长情形和工业链基础。因此，我们以为随着新手艺的引用融合、下游更多应用崛起、5G建设推进，卫星工业有望进一步商业化，我国低轨卫星通讯系统未来可期。航天事业的生长将继续发动配套工业生长成熟，我们建议关注商业航天工业和卫星基础建设，航空航天上游要害质料和下游应用。

3.2驱动因素

（1）政策盈利

为推动国防科技工业系统开放，引入更具活力的竞争机制，国务院、中央军委以及地方各级政府或部分相继出台了一系列政策规则，涵盖了军转民、民参军、军工集团股份制刷新等多方面，并明确了民营企业加入武器装备科研生产与综合包管的权力，以及应肩负的责任和义务，破除了已往民参军没有依据和制度包管的体制障碍。这些政策规则的出台，关于改善我国军民支解的体制，增进军民连系工业生长和国防科技立异系统形成，建设和完善国防科技工业系统与制度建设等起到了主要的推行动用。

（2）中国外洋利益拓展需求

从20世纪70年月最先，陪同中国刷新开放的实验，中国的国家利益爆发了重大转变，生长经济以提高综合国力成为中国最为关注的事情。随着中国与国际社会相互关系的深化，中国追求外洋利益沿着全球化路径伸张，拓展外洋利益既能增强中国自身经济实力，提高国际影响力，又能使相关国家与中国形成“利益配合体”，使双边和多边友好相助关系一连、稳固，有利于营造优异的国际情形。

现在，对外直接投资无论是从流量照旧存量看，中国在全球主要对外投资国家（地区）中均位居前五，一连15年来稳步增添，中国外洋利益拓展需求突显。

（3）军工工业混淆所有制刷新

2007年，国防科工委、生长刷新委、国资委宣布关于推进军工企业股份制刷新的指导意见，推动军工企业的股份制刷新。可是，由于国防军工工业属于关系国家清静的主要行业，以是涉及保密以及政策面等缘故原由，资产证券化率较低，且股份制刷新历程缓慢。